인터엠, 저평가된 숨은 자산주-대우證

대우증권은 13일 인터엠 (1,248원 ▼8 -0.64%)에 대해 재무안정성과 자산가치, 실적개선의 3박자를 갖춘 '생활속 기업'이라고 분석했다.

신동민 대우증권 애널리스트는 이날 보고서를 통해 "인터엠은 국내 PA시장의 선도업체로 높은 진입장벽과 탄탄한 국내외 영업망을 장점으로 갖추고 있다"고 평가했다.


인터엠은 1983년에 설립된 방송·산업용 음향기기(P.A. System : Public Address System)및 프로 음향기기(S.R. : Sound Reinforcement)시스템 일체를 생산·시공하는 전문업체이다.

P.A. 및 S.R. 시스템은 가정에서 쓰이는 오디오 개념이 아닌 빌딩, 호텔 등 5층 이상 건물,학교, 교회, 스튜디오, 콘서트홀 등 공공시설에서 활용되는 방송시스템 일체를 일컫는다.

신 애널리스트는 "P. A. 및 S. R.시스템은 수요자의 Spec에 맞는 다품종 소량생산체제를 갖추고 있기 때문에 대기업들이 진출하기에는 높은 진입장벽이 있다"며 "인터엠은 국내의 경우 전국에 걸쳐 100개 이상의 대리점을 구축하고 있고, 해외는 유럽, 아메리카, 아시아 등 64개국 90여개의 에이전트를 통해 수출하고 있다"고 설명했다.


기관 매물 부담이 줄어든 점도 긍정적이라는 평이다. 신 애널리스트는 "인터엠의 지분구성을 보면 과거 주요주주였던 서울구조조정 지분의 전환사채물량이 정리되면서 기관매물이 일단락되었다는 점을 주목해야 한다"며 "서울기금 및 투신의 오버행이 해소되면서 유동성이 보강되었다는 점이 수급측면에서 긍정적"이라고 말했다.

시가총액보다 큰 자산가치도 고려해야 한다는 지적이다. 신 애널리스트는 "인터엠의 시가총액은 현재 약 383억원 규모인데 보유 토지 및 건물에 대한 총가치는 500억원"이라며 "인터엠의 본사공장이 위치해 있는 양주군 덕정 지역의 인터엠 공장부지는 시가로 320억원, 종로 청계천 종묘주차장 지역의 토지 100평에 대한 시가가 80억원, 현재 서울사무소로 활용하고 있는 방학동 건물 및 부지에 대한 가치가 100억원에 달한다"고 말했다.

그는 "이에 따라 청산가치 개념으로 500억원에서 순차입금 152억원을 차감한다고 해도 348억원의 자산가치에 대한 부문은 주가에 투영돼야 한다"며 "인터엠은 숨은 자산주"라고 말했다.

대우증권은 인터엠이 업종대비 낮은 밸류에이션으로 저평가 메리트가 부각된 것으로 평가했다. 신 애널리스트는 "인터엠이 올해 매출액 810억원, 영업이익 68억원, 순이익 54억원을 기록할 전망"이라며 "올해 인터엠의 예상 주가수익비율(PER)은 7.0배로 대우증권 유니버스 내의 제조업, 코스닥, IT 업종 PER의 60%, 43%, 49% 수준으로 저평가 메리트가 있다"고 덧붙였다.